資本市場(chǎng)篩選機(jī)制與資源調(diào)配能力研討的優(yōu)秀論文
一、引言
美國(guó)在短短的二百年里不論在經(jīng)濟(jì)還是在科技上，都取得了舉世矚目的成就，這離不開(kāi)美國(guó)金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展與逐漸成熟。如今，作為多極化世界中一極的中國(guó)，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)、政治、文化的強(qiáng)勁影響力日益彰顯，本世紀(jì)前50年，是中國(guó)發(fā)展、崛起的大好時(shí)機(jī)，所以我們要以史為鑒，面向未來(lái)，探討美國(guó)崛起給我們帶來(lái)的啟示，并分析我國(guó)在崛起中將會(huì)遇到的金融問(wèn)題。
二、美國(guó)崛起帶來(lái)的啟示
1820年中國(guó)的GDP占世界的28.7%，是當(dāng)時(shí)世界上經(jīng)濟(jì)總量最大的國(guó)家。這一年，美國(guó)則剛剛渡過(guò)了荒蠻戰(zhàn)亂的時(shí)代，百?gòu)U待興。而在此前3年的一天，也就是1817年2月25日，在紐約曼哈頓島南端的一個(gè)經(jīng)紀(jì)人辦公室里，28名經(jīng)紀(jì)人齊聚一堂，成立了紐約股票交易委員會(huì)，這就是紐約交易所的前身。
短短的80年，滄海桑田，攻守輪回，令今天的人們唏噓不已。在中國(guó)，十九世紀(jì)早期的清朝，雖然國(guó)力仍然強(qiáng)盛，但閉關(guān)鎖國(guó)的國(guó)策，加之腐朽落后的體制，已使其走向衰敗成為必然。而當(dāng)人們走近歷史的深處，會(huì)不無(wú)驚訝地發(fā)現(xiàn)，1817年那個(gè)似乎毫不起眼的紐約的股票交易委員會(huì)，竟然是一粒光明的火種。今天，當(dāng)我們來(lái)探究美國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛背后的驅(qū)動(dòng)力時(shí)，沒(méi)有人能夠否認(rèn)，以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)以及其他的體制創(chuàng)新，在美國(guó)崛起的過(guò)程中扮演著極其重要的角色。在今天全球各個(gè)資本市場(chǎng)和金融中心的博弈背后是大國(guó)的博弈，而且更為重要的是，資本市場(chǎng)的博弈對(duì)大國(guó)博弈的結(jié)果有著舉足輕重的影響。
當(dāng)歷史翻過(guò)第二次世界大戰(zhàn)這殘酷的一頁(yè)，進(jìn)入到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，我們同樣可以看到，美國(guó)資本市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的又一輪起飛中所起的重要作用。
二戰(zhàn)以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在旺盛的民用需求的推動(dòng)下，迅速發(fā)展了二三十年。但是到了七十年代，因?yàn)槊裼眯枨筅呌陲柡投M(jìn)入了滯脹階段。無(wú)獨(dú)有偶，歐洲、日本等其他發(fā)達(dá)國(guó)家也經(jīng)歷了類似的發(fā)展過(guò)程。但是，隨后硅谷一輪又一輪的高科技浪潮，使得美國(guó)走出了滯脹困境。而歐洲和日本等國(guó)今天還未能走出低增長(zhǎng)的困境。在這一切的背后，華爾街功不可沒(méi)。
令全世界最為矚目的是，在過(guò)去的30年中，從計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、生物制藥、網(wǎng)絡(luò)、納米等所有的高科技產(chǎn)業(yè)無(wú)一不從美國(guó)興起，并引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型。而歐洲和日本在高科技領(lǐng)域只能在美國(guó)后面亦步亦趨，依靠模仿拼命追趕。在新經(jīng)濟(jì)的潮流中，這些國(guó)家被美國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。
造成這一差別的原因，是美國(guó)資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資形成的強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)機(jī)制。歐洲銀行協(xié)會(huì)主席、德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃特在訪華時(shí)指出：“從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流來(lái)看，世界正在逐步走向以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，在這方面，歐洲已經(jīng)落后。中國(guó)不要學(xué)習(xí)歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的模式。”英國(guó)前首相撒切爾夫人曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國(guó)并非由于歐洲科技水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)10年。”
所以，今天美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，并不在于它的GDP總值位居世界第一，或它在高科技產(chǎn)業(yè)的一些領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，更為重要的是它的資本市場(chǎng)，以及資本市場(chǎng)所帶來(lái)的強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn)篩選機(jī)制和資源調(diào)配能力。
三、中國(guó)在崛起過(guò)程中的金融問(wèn)題分析
今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，雖然有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但人均GDP和美國(guó)相比仍然只是很小一部分。從某種程度上來(lái)說(shuō)，一個(gè)成熟的、良性的資本市場(chǎng)是促使金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系實(shí)現(xiàn)生態(tài)平衡的關(guān)鍵；同時(shí)，金融體系的運(yùn)行效率和資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，也決定了一個(gè)國(guó)家資源配置的'效率，決定一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“加速度”。歷史給站在十字路口的中國(guó)提供的深刻啟示是，對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)正在崛起并追趕發(fā)達(dá)國(guó)家的大國(guó)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的建設(shè)是一個(gè)基本國(guó)策，必須放在一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略的高度來(lái)看待。我們需要把眼光放得更遠(yuǎn)，需要全面思考大國(guó)崛起之金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略中的幾個(gè)重要問(wèn)題，只有把這些問(wèn)題搞清楚了，對(duì)市場(chǎng)的問(wèn)題我們就有可能看得更清楚。
第一個(gè)問(wèn)題：一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，必將伴隨著大國(guó)崛起而崛起，并必將為大國(guó)的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液。2007年A股市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)了融資功能，盡管融資額創(chuàng)了歷史新高，高于過(guò)去幾大牛市頂部年度融資額之和，但目前它還仍只是“恢復(fù)”階段。這個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)有健康、強(qiáng)大到“必將為大國(guó)的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液”那種程度。
如果我們將眼光放得更遠(yuǎn)，放到2020年中國(guó)進(jìn)入小康社會(huì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)上來(lái)看，那么我們就會(huì)看得更為清楚：大國(guó)的崛起，必將需要一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場(chǎng)做支撐；同時(shí)，一個(gè)健康、強(qiáng)大的金融市場(chǎng)的崛起，特別是一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場(chǎng)的崛起，必將為大國(guó)的崛起插上一雙閃亮的翅膀。如果沒(méi)有強(qiáng)大的金融市場(chǎng)，中華民族的偉大復(fù)興，一定將要延滯許久。
第二個(gè)問(wèn)題：關(guān)于多層次金融市場(chǎng)的建立和健全發(fā)展問(wèn)題。主要是創(chuàng)業(yè)板和風(fēng)險(xiǎn)投資、三板市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股指期貨、外匯市場(chǎng)。此外，還有銀行、保險(xiǎn)、投行、利率市場(chǎng)、樓市，等等。這些實(shí)際上已經(jīng)構(gòu)成或即將構(gòu)成中國(guó)金融市場(chǎng)的體系。
我們可以判斷，多層次、立體化的金融市場(chǎng)的建立和健全發(fā)展問(wèn)題，將是今后十幾年中國(guó)金融工作需要完成的戰(zhàn)略任務(wù)，它們也將是中國(guó)政府建立強(qiáng)大的金融市場(chǎng)的努力方向。這是一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。正如我們前面所言，多層次金融體系的建立，必將在促進(jìn)中國(guó)崛起這一歷史進(jìn)程中發(fā)揮巨大的作用。而國(guó)家的崛起，也必將需要強(qiáng)大的金融市場(chǎng)做支撐。那么對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，多層次金融市場(chǎng)的建立，將為我們提供更加豐富的投資品種，從根本上解決中國(guó)老百姓投資品種和投資渠道過(guò)于單一的問(wèn)題。對(duì)投資者而言，這意味著更多的投資機(jī)會(huì)，也意味著在將來(lái)的投資領(lǐng)域會(huì)有更多元的投資風(fēng)格出現(xiàn)。
中國(guó)金融市場(chǎng)的核心問(wèn)題，將會(huì)面臨較大的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，它將轉(zhuǎn)變?yōu)樵跇鞘小⒐墒小€y行、匯市、債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)上尋找新的平衡點(diǎn)的問(wèn)題。多層次的市場(chǎng)，多元化的風(fēng)格，哪一方面的市場(chǎng)失衡，都有可能帶來(lái)整個(gè)金融系統(tǒng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，這是今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)金融問(wèn)題的根本，誰(shuí)抓住了這個(gè)根本，誰(shuí)“號(hào)準(zhǔn)了脈”，誰(shuí)就可以洞察中國(guó)金融問(wèn)題的走向。
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